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袁艺博 证券分析师

SAC No：S1150521120002

行业要闻

（1）2025年第一季度新投产40.9万吨生活用纸产能；

（2）94亿美元，斯凯奇被“卖了”。

公司重要公告

（1）华泰股份：公司年产70万吨化学木浆项目开机调试运行；

（2）嘉益股份：公司逆回购不超过总股本1.10%的股份

行情回顾

5月5日至5月9日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.02个百分点：SW轻工制造（3.02%）VS沪深300（2.00%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.47个百分点：SW纺织服饰（3.47%）VS沪深300（2.00%）。

本周策略

5月10-11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，根据声明内容，中国将在90天内将美国商品加征关税从125%降至10%，美国将在90天内将对中国商品加征关税从145%降至30%，双方降幅相同。数据显示，3月受抢出口影响，服装和家具出口同比正增长，但4月分别转为-1.17%和-7.75%的负增长，显示4月加征关税已对相关行业造成冲击。本次会谈释放中美关税风险阶段性缓和信号，若美方后续降低对中国及东南亚加征关税，将有利于出口链企业客户补单，改善出口数据并提升产能利用率。

今年一季度，申万定制与成品家居板块归属于母公司的净利润同比分别变化为-7.14%和+51.07%，相较于去年第四季度环比分别提升了61.97和133.18个百分点；存货周转率分别达到1.37次和1.07次，同比分别提升了0.063次和0.057次；经营活动产生的现金流量净额同比分别增长了53.10%和8.75%。此外，今年一季度，申万定制家居板块的合同负债同比增长了60.50%，达到81.84亿元，成品家居板块也实现了7.44%的同比增长。延续此前对于家居用品板块今年内业绩改善具备较好基础的判断，建议关注2025年业绩确定性较高且具备高股息预期的家居内销龙头企业。

维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年05月14日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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