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袁艺博 证券分析师

SAC No：S1150521120002

投资要点

行业要闻

（1）受美国关税影响，买卖双方暂停4月进口浆谈判；

（2）特步国际，发布2025年一季度业务运营状况。

公司重要公告

（1）麒盛科技：公司2024年归母净利润同比下降24.13%；

（2）报喜鸟：公司2024归母净利润同比下降29.07%。

行情回顾

4月14日至4月18日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.77个百分点：SW轻工制造（1.35%）VS沪深300（0.59%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.98个百分点：SW纺织服饰（1.57%）VS沪深300（0.59%）。

本周策略

国家统计局信息显示，一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显。一季度，限额以上单位家具类零售额同比增长18.1%（3月当月同比增长29.5%）。以旧换新政策的深入推进，带动国内家具零售实现良好增长，短期进入家居上市企业2024年年报与2025年一季报披露期，预计部分企业在一季度业绩仍有一定承压，家具内销的显著改善仍需要时间传导至上市企业的工厂端与业绩端。

3月家具及零件、服装、纺织原料、鞋靴出口额同比增8.2%、9.3%、10.8%、10.0%，较上月和去年同月显著改善。美国政府2025年3月3日以芬太尼为由对中国输美商品加征10%关税，引发国内制造企业与美下游客户“抢出口”。短期看，美方宣布对超75个未报复国家暂缓关税90天，叠加中美关税风险犹存，预计“抢出口”持续。中长期需关注美关税具体执行方案、中美企业关税分担机制，以及国内企业在美暂未加征对等关税国家的业务布局。

维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年04月22日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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